12月25日，国联证券（601456）发布一篇商业贸易行业的研究报告，报告指出，上海上美正式登陆港股，医美合规化稳步推进。

报告具体内容如下：

周观点

【资料图】

医美：医疗美容服务纯线下消费，2022年行业整体受损较大，2023年疫情管控放松大背景下医美景气度将边际修复。同时，11月下旬至今，医美监管动态频频，合规化进程持续推进，交易层面并无超预期信息，而于终端消费而言利于合规机构/合规厂商/合规产品份额提升。建议重点关注：①医美厂商龙头：爱美客（300896）(行业β修复+濡白天使铺货+熊猫针成长期+水光针合规红利，2023年业绩确定性增强)；华东医药（000963）(少女针终端表现优异夯实医美基本盘+预计2023年慢性体重管理产品上市贡献增量)；②终端医疗服务机构龙头：雍禾医疗(毛发医疗服务机构龙头，直接受益行业β修复)；朗姿股份（002612）(医美区域连锁机构龙头，直接受益行业β修复)；美丽田园医疗(拟上市，生美+医美双模式连锁经营)。

化妆品：周内上海上美正式登陆港股，公司旗下运营韩束/一叶子/红色小象等多个品牌，业务覆盖护肤/护理/高端母婴/洗护等多个品类，公司2015-2021年连续七年位列国货化妆品公司零售额前5名。观察国际化妆品集团经验，多品牌、多品类运营是集团均衡稳健发展、突破单一品牌/品类瓶颈的必经之路。国货龙头纷纷登录资本市场，有望进一步发扬本土、灵活的渠道营销优势，同时弥补研发尤其是基础研发短板，缩小与国际美妆集团差距。化妆品板块继续维持前期观点，2023年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；同时，供给端渠道格局重塑、行业政策监管趋严的背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注两条主线：1)强阿尔法属性标的：贝泰妮（300957）、珀莱雅（603605）、华熙生物、巨子生物；2)疫后复苏存边际改善预期标的：上海家化（600315）、丸美股份（603983）、科思股份（300856）、水羊股份（300740）、鲁商发展（600223）。

市场表现

美妆：周内美护板块涨跌幅-0.2%，31个申万一级行业中美容护理排第1位，相对沪深300收益3.0%；贝泰妮(+4.8%)、爱美客(+3.8%)、上海家化(+2.1%)涨幅居前。

珠宝：周内饰品板块涨跌幅-2.2%，相对沪深300收益1.0%；明牌珠宝（002574）(+19.9%)、曼卡龙（300945）(+2.8%)、金一文化（002721）(+1.6%)涨幅居前。

近期重点报告汇总

《珀莱雅：国潮复兴，持续进化成就国货之光》2022.11.24；《美护11月月报：双十一大促落幕，弱需求+“强”格局仍是主旋律》2022.12.12；

风险提示：监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期

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