上一篇文章《东方财富的股票分析（一）——A股还有牛市吗》发完没多久，这周五，券商股涨停。不只东方财富打开了涨停板，连传统券商龙头中信证券都涨停了，让人不禁要问，A股的牛市真的要来了？

从政策上看，确实到底了。政策的力度越来越大，实质性也越来越强。原来还只是宏观上的，现在已经过渡到细节了。比如地产政策二手房认定的认房不认贷政策，就是实质的细节政策。当然，经济层面，从各方面的数据看，仍未出现转折点。股市上涨，大部分是由小作文推动的，可以说是政策牛市。我看到的最离谱的小作文是，“拜登连夜道歉，亲自炫了一瓶茅台，并承诺显卡随便买。”

(资料图片仅供参考)

闲话说完，还是回归到正题上。股价最终还是由基本面决定的，炒作风气虽然很盛，但不持久。要想获得持久的盈利，还是要以基本面分析为依据进行投资。下面我们分析一下东方财富的基本面。

基本面就是赚钱的能力，东方财富的基本面总结一句就是业务没有特色，赚钱能力一般，不具有超过净资产的价值。也即是说，如果我有1倍净资产一样的钱，可以再创造一个东方财富，而且同样做得跟它一样好。只需要新的公司稍微降点价格，客户就会从东方财富转到新的公司。客户粘性很小，几乎没有什么转移的阻碍。比如我把交易费用、佣金等降低为万1甚至更低，相信开户的人会很多。目前东财官方的开户佣金费率为万2，还是不低。我想不出来，客户为什么会不把账户转过来。

东方财务的赚钱过程跟其他券商没有两样，没有什么特色。先建立一个网站和app，然后打广告吸引客户注册使用，客户在上面买卖股票、基金等理财产品，东方财富收取佣金、手续费等中介费用。对于东方财富来说，收入就是中介费，也就是从交易额和销售额中抽点；成本就是网站维护费用、员工工资、广告获客费用。所以，东方财富想要赚更多的钱，最好的方法只有两个，一是增加收入，二是降低成本。这听起来是废话，但确实很多公司没有想过要降低成本，只是一味的烧钱。对于东方财富来说，他在这两方面的情况如何呢？

一、收入

东方财富的业务有三块，但收入只有两块，一是来自客户买卖股票的佣金，这个占大头，占比63%；另一个是来自客户买卖基金等理财产品的渠道费，这个占比34%。另一块业务，数据提供商取得的收入几乎可以忽略不计。东财自己开发了一个软件choice，类似于wind，之前我也说过，这个业务根本打不过wind，未来应该会消失。散户炒股全靠感觉，谁会去看数据；机构炒股都用wind，一家独大，连求职简历都是要求会使用wind，choice根本没机会。

2022年东方财富年报

所以，想要提高收入，东财只能通过以下途径：

1、鼓励客户多交易，比如提供各种秘籍，让客户购买，然后每天交易。客户赚不赚钱他们不管，反正只要交易，他们就有钱赚。

2、鼓励客户在平台上买卖基金，比如各种花式吹基金的收益，花式吹基金经理的能力。

3、提高服务能力。上面两个是歪门邪道，这个是正道。比如改善软件的使用体验，让界面更好看，功能更全，错误更少，宕机时间更短等。但这个正道跟增加收入没有直接关系。因为软件好用，能增加客户数量，但不一定增加客户的交易频率。所以即使东方财富增加研发投入，引入所谓的AI之类的大模型工具，对收入的影响微乎其微。市场炒作这个主题，显然偏离了基本面。更不用说，东财在AI方面还不如同花顺，同花顺好歹还有点东西可以蹭蹭AI的概念，东财似乎还没怎么开始研发。

二、成本

成本方面，也很简单。2022年人均薪酬35万，比中信证券的85万，还是少很多。大部分上市公司的人员工资都是刚性上涨，没有可以降低的可能。剩下的两块，一个是研发费用，这个不能减，大家都在卷技术，自己不卷很容易淘汰。实际上用处不大，便宜了软件公司。另一个是销售费用，这个也减不了，不过未来会趋于稳定，客户就这么多，全国已经有2亿多股民了，再砸钱做广告也增加不了几个人了。A股这情况，总不能指望像韩国一样人人炒股吧。

所以，收入涨不上去，除非有牛市；成本降不下来，东方财富的基本面只能说一般。